Тема 12. Анализ финансового рынка (Технический анализ)

Финансовая отчетность. Анализ финансовых отчетов является весьма важной частью фундаментального анализа, поскольку позволяет инвесторам выработать мнение о результатах операций и финансовом положении предприятия. Анализу необходимо подвергать комплекс финансовых отчетов, который включает:
1. балансовый отчет;
2. отчет о прибылях и убытках;
3. отчет о движении денежных средств;
4. отчет об изменениях в акционерном капитале.
Первые два отчета важны для проведения фундаментального анализа, в частности, для расчета финансовых коэффициентов. Важная роль отчета о движении денежных средств связана с тем, что он используется при оценке текущей платежеспособности предприятия. Предприятия зачастую готовят свою финансовую отчетность ежеквартально, а также в сокращенном виде в конце каждого календарного периода. Это осложняет анализ тенденций в быстро меняющихся условиях рынка.
Исчисление и интерпретация финансовых коэффициентов. Финансовые коэффициенты представляют собой две группы показателей. В первую группу можно выделить показатели, которые определяются на основе данных финансовой отчетности, характеризующей финансовое состояние и результаты хозяйственной деятельности предприятия. Во вторую группу можно отнести показатели, для определения которых, кроме того, используются данные оценки состояния предприятия и его акций на финансовых рынках.
Технический анализ
Финансовый рынок, как считают многие аналитики, настолько важен для процесса выбора объекта инвестирования и для формирования инвестиционного портфеля акций.
Многие специалисты отстаивают другую, крайнюю точку зрения, которая заключается в том, что анализ рынка — это часть анализа объектов инвестирования и их акций, и он предназначен исключительно для выбора момента инвестирования.
Управление предприятием и финансовый рынок тесно взаимосвязаны, поскольку большинство крупных и средних предприятий представляют собой акционерные общества и являются эмитентами ценных бумаг. Именно эти предприятия производят большую часть валового национального продукта любой развитой страны.
Этими предприятиями управляют менеджеры, которые и определяют стратегию — «поведение» предприятия. Финансовый рынок прямо или косвенно является источником всех финансовых ресурсов для всех предприятий — крупных и мелких, акционерных обществ и предприятий каких-либо иных организационно-правовых фирм. Кроме того, именно финансовый рынок предоставляет многообразные краткосрочные и долгосрочные финансовые инструменты для инвестирования. Без их использования не может обойтись ни одно предприятие, хотя бы для того, чтобы исключить излишки денежных средств в форме кассовых остатков в периоды превышения поступлений денежных средств над платежами.
Анализ финансового рынка, иначе называемый техническим анализом, — это изучение взаимодействия различные сил на рынке ценных бумаг и их влияния на курсы ценных бумаг.
Анализ рыночной динамики в развитых странах уходит корнями в далекое прошлое, когда еще не использовался фундаментальный и отраслевой анализы. Это было связано с тем, что финансовая информация отсутствовала или была малодоступна, многие методы анализа еще не были разработаны. Поэтому единственным объектом, который в этих условиях можно было реально изучать, и был собственно финансовый рынок. Аналитики начали строить графики для наблюдения за рыночными процессами. Графики отражали динамику курсов акций и других ценных бумаг. Этот подход, обогащенный применением методов прикладной статистики и эконометрики, лежит в основе современного технического анализа. Сторонники технического анализа считают, что такие рыночные параметры, как объемы торгов и курсы ценных бумаг, валютные курсы, показывают будущие направления развития рынка до того, как они проявляются через финансовые показатели отраслей и предприятий. Другая крайняя точка зрения состоит, как уже было отмечено, в том, что наблюдение за параметрами финансового рынка позволяет лишь выбрать удачный момент для покупки или продажи ценных бумаг. Если бы динамика курсов ценных бумаг и, в частности, акций не зависела от динамики финансового рынка, то его изучение и технический анализ были бы не нужны. Результаты исследований фондовых рынков в развитых странах с использованием корреляционного и регрессионного анализа свидетельствуют о том, что от 20 до 50% изменений курсов акций объясняются общими рыночными тенденциями. Это обстоятельство определяет роль и место технического анализа финансового рынка в прикладном экономическом анализе как функции управления предприятием или капиталом. Следует отметить, что для инвесторов, для высшего управленческого персонала предпочтительным инструментом технического анализа по-прежнему являются графики, так как они наглядно отражают движения курсов ценных бумаг. Аналитики и финансовые менеджеры чаще используют различные виды статистического анализа данных.

Тема 11. Фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ — это глубокое исследование финансового положения и результатов хозяйственной деятельности предприятия, прогнозирование будущего финансового положения и будущих результатов хозяйственной деятельности. Анализ основывается на концепции фундаментального анализа и включает анализ финансовых отчетов, исчисление и интерпретации ключевых финансовых коэффициентов.
Концепция фундаментального анализа основана на убеждении, что эффективность функционирования предприятия в прошлом определяет будущую эффективность деятельности предприятия, его стоимость и стоимость выпущенных им ценных бумаг.
Фундаментальный анализ начинается с ретроспективного анализа финансовой стабильности предприятия. На этом этапе следует сформировать общее понимание деятельности предприятия.
Аналитики стремятся получить ясность по следующим проблемам:
1. Конкурентоспособность предприятия.
2. Структура ассортимента и тенденции продаж.
3. Рентабельность и прибыльность.
4. Состав и ликвидность ресурсов — структура активов предприятия.
5. Финансовая структура — структура финансовых средств предприятия.

Тема 10. Отраслевой анализ

Отрасли. 
Предприятия в рамках одной отрасли могут отличаться размерами, способами производства, ассортиментом выпускаемой продукции, но они имеют схожие производственные характеристики и подвержены влиянию одинаковых социально-экономических факторов.
Отраслевой анализ — это изучение состояния отраслей экономики, направленное на оценки конкурентоспособности конкретного предприятия.
Оценка конкурентоспособности отрасли и ведущих предприятий.
Не все отрасли, которых насчитывают десятки в хозяйстве каждой страны, функционируют одинаково на протяжении того или иного периода. Поэтому на первом этапе анализа выполняются отраслевые сопоставления и прогнозы на основе данных отраслевой статистики и данных о поведении акций предприятий отрасли на фондовом рынке.
Следующий этап анализа заключается в выявлении таких предприятий отрасли, которые имеют особые перспективы развития; анализу подвергается состояние отдельных предприятий и выпущенных ими ценных бумаг.
Основные направления анализа отрасли предусматривают изучение таких факторов, как структура и основные характеристики отрасли, главные экономические и производственные факторы, знание которых важно для определения эффективности и перспектив предприятий отрасли. Аналитик может оценить положение в отрасли, получив ответы на следующие вопросы:
1. Каков характер конкуренции в отрасли? Каков уровень монополизма в отрасли, удается ли нескольким предприятиям диктовать действия другим?
2. В какой мере отрасль поддается регулированию? Является ли она регулируемой и насколько жестко действуют регулирующие органы?
3. В чем состоят основные финансовые и производственные проблемы отрасли? Соответствует л и потребностям производства предложение рабочей силы, технологий и капитала, каковы эти потребности и в чем состоят планы их удовлетворения?
4. Какова важность выполнения технологических разработок? Проводятся ли они в отрасли и каково вероятное значение важных технических достижений для отрасли?
5. Какие экономические силы имеют особенное значение для развития данной отрасли? Как связан спрос на товары и услуги отрасли с основными показателями ее экономического положения и каковы перспективы роста этих показателей? Насколько важна для отрасли конкуренция с зарубежными предприятиями?
6. Какова роль объединенных профсоюзов работников в данной отрасли? Как развиваются в отрасли трудовые отношения?
Жизненный цикл отрасли. 
Ответы на многие, касающиеся отрасли вопросы облегчаются, если удается определить, на каком этапе жизненного цикла находится данная отрасль. Для отраслей, подобно товарам выделяют следующие четыре основных этапа жизненного цикла:
1. Этап первоначальной разработки. Отрасль новая, не исследованная, риски инвесторов велики, но в случае удачи возможен стремительный рост доходов.
2. Этап стремительного расширения. Начинается стремительный рост продаж продукции отрасли, она становится привлекательной для инвесторов, несмотря на общее положение в экономике, поглощает большой объем инвестиционных ресурсов за счет других отраслей. Однако не всем отраслям дано переживать быстрый рост на протяжении длительного периода. Большинство из них в скором времени переходят к следующему этапу.
3. Этап зрелого роста. Динамика роста продаж на этом этапе замедляется, она теперь в большей мере определяется темпами экономического роста в стране. На этом этапе проявляется долгосрочный характер развития отрасли. К отраслям этой категории относятся те, которые принято называть «оборонительными», например пищевая, швейная промышленность, отрасли циклического производства, такие, как автомобилестроение и тяжелое машиностроение.
4. Этап стабильности, или этап упадка, В это время спрос на продукцию отрасли заметно снижается, капиталы начинают покидать отрасль. Инвесторы стремятся избавиться от акций предприятий, находящихся в последней фазе своего цикла.
Отраслевой анализ позволяет понять характер, производственные несбытовые характеристики отрасли, сделать качественную и количественную оценку перспектив, сформировать выводы о возможностях роста или сворачивания отрасли.

Тема 3.4. Взаимосвязь состояния экономики и фондового рынка

Как правило, изменения курсов акций происходят до того, как станут очевидными изменения, предсказанные на основе анализа важнейших факторов и сил, действующих в экономике.
Представления и выводы относительно экономической перспективы ориентируют инвесторов на перспективные с точки зрения получения прибылей отрасли, однако следует иметь в виду, что изменения курсов акций, как правило, происходят до того, когда эти экономические перспективы станут легко определяемыми и очевидными. Поэтому, во-первых, текущая тенденция изменений курсов акций может использоваться с целью предсказания перспектив развития самой экономики. Во-вторых, при проведении экономического анализа с целью выявления перспектив инвесторов, намеренных действовать на фондовом рынке, очень важно провести анализ скрытых и неочевидных тенденций. Выявление скрытых факторов и признаков может на практике означать принципиальное изменение перспективы.

Тема 3.2 Экономическое прогнозирование и экономические перспективы

Определив общую экономическую перспективу, можно двояко использовать результаты анализа.
Во-первых, можно сформулировать вероятный сценарий экономической перспективы и ее влияние с позиций возможных областей дальнейшего анализа. Например, при проведении экономического анализа удалось обнаружить информацию, которая убедительно свидетельствует о перспективах роста закупок предприятиями продукции производственного назначения. Основываясь на такой перспективе, можно дополнительно изучить состояние предприятий, производящих продукцию производственного назначения, в качестве возможных объектов инвестирования.
Другим направлением использования результатов анализа является изучение конкретных отраслей, для того чтобы установить, как могут повлиять на них ожидаемые изменения в экономике. Например, предприятие производит бытовую технику. В связи с характером отрасли, производящей товары длительного пользования для потребительского рынка, предприятия отрасли и их акции будут восприимчивыми к изменениям экономических условий. Причем особое значение для них имеет уровень потребительских расходов. Очевидно, что руководство захочет на основе оценки состояния текущего этапа экономического цикла сформулировать ожидания в отношении перспектив развития предприятия.

Тема 3.1. Главные экономические факторы

Обычно выделяют следующие факторы:
1) налоги;
2) государственные расходы;
3) управление государственным долгом
4) предложение денег;
5) процентные ставки;
6) уровень инфляции;
7) потребительские расходы;
8) инвестиции;
9) стоимость энергоресурсов;
10) внешняя торговля;
11) валютные курсы.
Эти силы главным образом воздействуют на ключевые параметры экономики.
Наиболее важными для предприятий и состояния их ценных бумаг ключевыми параметрами экономики считают следующие:
1) объем промышленного производства;
2) прибыли предприятий;
3) розничный товарооборот;
4) доходы населения;
5) уровень безработицы;
6) уровень инфляции.
Если экономика стабильно развивается, то объем промышленного производства, прибыли предприятий, объемы сбыта в розничной торговле, доходы населения растут, а безработица падает. Аналитики должны отслеживать показатели бюджетной, налоговой и денежной политики, потребительских расходов, закупок и стоимости товаров производственного назначения, стоимости энергоресурсов, состояние внешней торговли и валютные курсы вследствие потенциального воздействия этих факторов на экономику .
Аналитику следует учитывать уровень промышленного производства, прибылей промышленных предприятий, объемов розничного товарооборота, уровень безработицы и инфляции, для того чтобы оценить, на каком этапе цикла деловой активности находится экономика и в какой этап она вступит в ближайшем будущем. Анализируя изменения данных экономической статистики, необходимо своевременно делать обоснованные предположения в отношении современного состояния экономики и его динамики.

Тема 1.2. Экономический анализ и циклы деловой активности

Экономический анализ определяет общую направленность других типов прикладного анализа. Характер изменений в экономике в конкретный период времени отражается в цикле деловой активности и других, более длительных, колебаниях экономической конъюнктуры.
Показатели цикла деловой активности, которым уделяют наибольшее внимание, — это валовой национальный продукт и объем промышленного производства.
Валовой национальный продукт (ВНП), напомним, представляет собой рыночную стоимость всей произведенной в стране продукции, включая услуги, за определенный период, обычно год.
Объем промышленного производства — это выпуск продукции в промышленном, или производственном, секторе экономики за определенный период. Индексы ВНП и промышленного производства возрастают и убывают в соответствии с развитием цикла деловой активности и других более длительных циклов экономического развития.

Тема 1.1. Определение экономического анализа

Экономический анализ — это анализ общеэкономических условий, который выполняется с целью оценки состояния и перспектив конкретных хозяйствующих субъектов, систем, оценки эмитируемых ими ценных бумаг. Прикладной экономический анализ начинается с экономического анализа и с изучения общеэкономических условий.
Экономический анализ необходим для того, чтобы понять главные процессы в экономической среде, оценить современное состояние экономики и сформулировать ожидания в отношении ее будущего развития. Цель экономического анализа — установить надежную основу для оценки состояния и перспектив предприятия.
Как правило, при стабильной экономике оценка предприятий рынком растет, при нарушении стабильности в экономике оценка предприятий рынком падает. Причина важности оценки процессов в экономике заключается в том, что общая эффективность экономики в целом оказывает существенное воздействие на результативность деятельности и прибыли предприятий.

Тема 9. Виды экономического анализа

Прикладной экономический анализ является одной из главных функций экономического управления предприятием или капиталом.
По сложившейся в российской практике традиции экономический анализ подразделяют на финансовый и управленческий. Такая классификация обусловлена подразделением системы бухгалтерского учета в масштабе предприятия на финансовый учет и управленческий учет.
К финансовому анализу обычно относят анализ, основывающийся на данных публичной бухгалтерской отчетности, этот вид анализа является внешним по отношению к предприятию.
К управленческому анализу относят внутрихозяйственный финансовый и внутрихозяйственный производственный анализ, которые основываются на данных внутреннего управленческого учета. Этот вид анализа являетсявнутренним анализом, выполняемым на самом предприятии.
Поскольку оба вида анализа направлены на решение проблемы управления предприятием, то российские экономисты стали в последнее время рассматривать финансовый и управленческий анализ как единое целое.
Формирование рыночных отношений и развитие финансового рынка в стране обусловило возникновение задач управления капиталом, необходимость при решении задач управления предприятием или капиталом выполнять анализ состояния экономики, отраслевых рынков, финансового и, в частности,фондового рынка, что далеко выходит за пределы традиционного анализа финансовой отчетности и внутрихозяйственного производственного анализа, выполняемых на основе отчетов и сведений, получаемых в результате обработки данных финансового и управленческого бухгалтерского учета.
Классификация типов анализа может быть проведена по сферам и объектам прикладного экономического анализа, проводимого в процессе обоснования инвестиционных и управленческих решений.
Прикладной экономический анализ можно подразделить на собственноэкономический анализ, отраслевой анализ, фундаментальный анализ, анализ финансового рынка, стратегический и оперативный внутрифирменный анализ.
Экономический анализ — это изучение общеэкономических условий, которое предпринимается с целью оценки состояния и перспектив отраслей хозяйства, конкретных хозяйствующих субъектов, систем, оценки эмитируемых ими ценных бумаг.
Отраслевой анализ — это изучение отраслей экономики, направленное на оценку конкурентоспособности и перспектив конкретной отрасли хозяйства в сравнении с другими отраслями и определение в составе отрасли предприятий, имеющих особые перспективы развития.
Фундаментальный анализ — это глубокое исследование финансового положения и результатов хозяйственной деятельности предприятия и перспектив их изменения.
Анализ финансового рынка, иначе называемый техническим анализом, — это изучение взаимодействия различных сил на рынке ценных бумаг, их влияния на курс ценных бумаг, эмитируемых предприятиями.
Внутрифирменный анализ — это анализ результативности и эффективности текущей деятельности предприятия, а также возможных вариантов деятельности предприятия, в том числе по отдельным функциям, процессам, подразделениям и подсистемам.
К этому типу анализа можно отнести те виды анализа, которые являются специфическими в связи с тем, что они применяются для решения проблем предприятия и выходят за рамки экономического, отраслевого и, фундаментального анализа, анализа финансового рынка. Во внутрифирменном анализе можно выделить стратегический и оперативный анализ.
Стратегический анализ является одной из функцией стратегического управления, тогда как оперативный анализ является одной из функций оперативного планирования. Стратегический анализ включает функции экономического, отраслевого и фундаментального анализа, анализа финансового рынка, другие специфические виды анализа, которые будут рассмотрены отдельно.
Оперативный анализ включает некоторые функции экономического, отраслевого и фундаментального анализа, анализа финансового рынка, другие специфические виды анализа, которые будут также рассмотрены отдельно.
Стратегический и оперативный анализ в рамках предприятия наиболее тесно связаны функцией фундаментального анализа годовых финансовых отчетностей приятия, что играет ключевую роль в согласовании стратегии и тактики предприятия.

Тема 8. Определение системы экономической информации

Система экономической информации — это постоянно действующая система взаимосвязи людей, технических средств и методических приемов, предназначенная для сбора, классификации, анализа, оценки и распространения актуальной, своевременной и точной информации, нужной пользователям. В ее состав должны входить следующие основные элементы.
Система сбора текущей экономической информации. Это набор источников и методических приемов, посредством которых получают повседневную информацию о событиях, происходящих в экономической сфере.
Система прикладных экономических исследований. Прикладное экономическое исследование — это систематическое определение круга данных, необходимых в связи со стоящей перед пользователем экономической задачей, их сбор, анализ и отчет о результатах.
Система анализа экономической информации — это набор эффективных методов анализа данных и проблем. Основу любой системы анализа экономической информации составляют статистический банк и банк моделей.
Статистический банк — совокупность методик статистической обработки информации, позволяющих вскрыть взаимозависимости в рамках имеющихся данных, установить степень их статистической надежности.
Банк моделей — это набор математических моделей, способствующих принятию оптимальных решений пользователями результатов анализа. Каждая модель состоит из совокупности взаимосвязанных переменных, представляющих реально существующую систему, реально существующий процесс или результат. Это модели инвестирования, модели бюджетов, модели выбора мест расположения и другие. Они могут способствовать получению ответов на вопросы типа «что влияет?», «а что, если?», «что лучше?»